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联合证券从油价看美国经济的滞与胀

2020-08-15 07:12:11来源:励志吧0次阅读

联合证券:从油价看美国经济的滞与胀

2011-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年2月以来,随着北非、中东地缘政治动荡加剧,国际油价不断攀升,WTI油价达到110美元高位,各国输入性通胀压力均有一定抬升,但5月欧债危机加剧使其回落到100美元下方。我们的观点是,即使油价出现再次走高,美联储在6月后的政策退出依然将是渐进的,因高油价对经济的负面冲击相比先前已有所降低,同样我们亦认为油价上涨失控的概率很小。仅对美国而言,目前的经济环境与20世纪70年代滞胀时期有着根本不同。


我们从实际供求、金融因素两方面考察原油价格未来走势。从实体需求来看,中东仍有闲置产能,加上新兴市场需求在政策调整、周期性因素作用下出现小幅回落使下半年需求并不旺盛。金融因素则受北非局势动荡的持续性、日元套息交易,欧债危机和美国对原油期货市场的监管等多方面影响,波动性增加。


我们倾向于认为下半年国际原油价格呈现波动性加强、价格中枢小幅上移的走势,未来油价或在90—110美元区间波动。


相比1970s,目前能源消费结构、产业变化和货币、金融环境上均有不同,这使目前的油价对美国经济的冲击下降。滞胀不会在今天重演。我们认为未来一段时间滞或可能,但胀的风险不大。


由于美国经济增长仍有下行风险,Fed在6月QE2后的货币政策退出将是谨慎和渐进的,其仍将维持相当的资产规模,用以扶持经济复苏。宽松货币政策、经济复苏疲弱使美元弱势震荡,并对大宗商品价格形成支撑,但考虑同比基数原因,新兴市场输入性通胀压力或在四季度缓解。


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