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日常消费品白酒三季报与终端数据的差异主要

2020-08-17 00:44:08来源:励志吧0次阅读

日常消费品:白酒三季报与终端数据的差异主要源于团购替代

2012-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆本文要解决的问题:


白酒行业三季度报告收入42%和净利润62%(快于2011年数据)与分析师在传统终端调研的感受之间的差距较大,特别是商超下滑 0-50%。


◆行业竞争格局继续有利于名酒的发展:


前三季度上市公司收入增42%,比2011年下降4pct,变化并不明显。


净利润增62%,快于2011年2pct,主要因为上市公司的毛利进一步提高2pct至7 . %,上市公司的结构调整持续进行。而增长的背后并没有出现费用率的大幅度提升,表明上市公司的整体竞争地位依然稳固。


◆团购渠道正在推动上市公司持续高成长,传统渠道全面受压一线名酒通过厂家团购和专卖店团购招商实现了增量的释放,并有效地构建团购经销商和客户;五粮液的团购渠道增长预计达到51%至 000吨,有效地带动整体放量,国窖持续招商实现渠道扁平。


二线名酒的团购渠道实现高成长,洋河团购实现了100-200%不同区域的增速,酒鬼酒的经销商主要依赖团购推动内参等品牌实现了100%以上增速。汾酒等企业也在大力发展专卖店团购网络实现渠道扁平。


◆发展趋势:


团购模式带动名酒企业贴近消费者,深度增长,持续替代传统渠道,利用品牌和品质的综合优势抢占客户群。


◆行业估值2012年预测PE为18X,为近5年的低点,且低于其他主要消费品行业的估值水平。建议继续买入。


◆投资建议:


继续把握名酒渠道变革和全国化深度布局带来的持续稳定增长。


特别建议长期买入并持有山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、金种子酒、五粮液。


◆风险分析:


经济进一步衰退,彻底降低企业采购能力,冲击名酒企业增长。

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