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莫尼塔中国版漂亮50何去何从

2020-08-16 14:41:49来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:中国版漂亮50何去何从

2013-06-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示2010年以来,中国经济增速逐步放缓并开始下台阶,股市也同步调整。参照国外的经验,70年代的美国经历过类似的阶段,经济增长的旧动力难以为继,但新动力尚未成型,经济增速与股市同步下行。这种背景下,成长股机遇与风险并存,美国70年代“漂亮50”的泡沫破灭,不禁让人联想到中国投资者心中的“漂亮50”会何去何从。


报告摘要近期在和机构客户交流的过程中,我们发现绝大部分投资者心中都有自己的“漂亮50”。我们筛选出了50家年初至今涨幅最好同时业绩高增长的中小盘成长股,姑且称之为中国版“漂亮50”,目前估值为41倍。


“漂亮50”强者恒强的逻辑是基于长期看好公司的成长性,但即使是伟大的公司也有一个合理的估值水平。美国的“漂亮50”中,20-30倍估值的公司大多跑赢了市场,40倍以上的公司则极有可能跑输。


中国版“漂亮50”13年盈利预测极有可能遭遇下调风险。从已经披露的26家中报预告情况看,其中有50%中报增速低于一季报,有31%的中报增速低于年度盈利一致预期。我们认为,总体上业绩确定、估值偏低的伟大公司值得长期持有,但是近千家中小盘上市公司中,真正“伟大”的公司可能凤毛麟角。


70年代美国的转型期可以与当前的中国类比。经济大幅调整造成盈利能力下降,标普500估值中枢从20倍下修到10倍,呈现典型的戴维斯双杀。转型期美国的经济增速主要依靠投资支撑。但在经济增速不断下行的74-75年,股市整体低迷,消费成长股领涨,周期股领跌;到了76-80年,投资起来时,周期股大幅跑赢消费成长股。个股上,十年内涨幅前200名个股多为消费成长股,但其中仅有55家目前仍是上市状态。


投资策略上,我们认为从成长股泡沫撤退后,低估值的地产金融是当下最佳的避风港。


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