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ST春兰600854家电业务前景难测中性

2019-07-20 19:27:45来源:励志吧0次阅读

ST春兰(600854):家电业务前景难测 "中性"

2010 年 月,公司实现营业收入3.98 亿元,同比增长13.32%;营业利润亏损2.02 亿元,同比增亏1.07 亿元;归属母公司所有者净利润亏损1.99 亿元,同比增亏1.21 亿元;摊薄每股收益-0.38 元。

促销活动推动销量增长:公司主要产品为空调和压缩机产品。其中,空调产品销售收入占总收入90.64%,贡献毛利83.51%;压缩机占总收入9.35%,贡献毛利16.48%。报告期内,公司加大力度处理库存五级能效产品,空调产品内销量比去年同期增长60.31%,但由于公司采取降价销售,营业收入没有与销量同步增长。

综合毛利率大幅下滑,期间费用控制能力有所减弱: 2010年月,公司综合毛利率7.28%,同比大幅下降13.21个百分点。主要是由于公司急于处理库存五级效能产品,采取降价销售措施。期间费用率为54.52%,同比增加7.75个百分点。

其中,销售费用率42.75%,同比增加15.42个百分点;管理费用率12.26%,同比下降7.4个百分点;财务费用率-0.49%,去年同期为-0.22%。公司对库存产品的促销活动导致销售费用率大幅上升,推动期间费用率整体上升。

家电业务前景仍不明朗:彻底剥离持续亏损的洗衣机业务,有助于公司专注于主业空调业务。公司期间费用率一直远高于行业平均水平,长期制约着公司盈利能力的提升,导致主业多年持续亏损。考虑到空调行业集中度日益提高,公司缺乏规模优势,对上游供应商及下游渠道商议价能力不足,空调业务盈利能力短期难以大幅改善。

房地产或将成为新的利润增长点:公司持有泰州星威房地产开发公司60%的股权以及15.55万平方米可供开发的商住土地。土地位于泰州市城东商业圈核心区域,年客流量达数百万人次,拥有较好的地段优势,未来开发前景良好。公司房地产开发中的资金需求约4亿元,将通过贷款和自有资金等方式解决,房地产业务有望在2011年成为公司新的收入和盈利来源。

盈利预测:我们预测年每股收益分别为-0.41元、-0.39元和-0.40元,维持公司“中性”的投资评级。

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